如何协调推进稳增长和去杠杆?——基于资金配置结构的视角

2018-09-12

作者:朱太辉  魏加宁  刘南希  赵伟欣

 

摘要:近年来,我国出现了银行信贷和企业杠杆率持续攀升、资金利用效率和经济增长速度持续下行的“剪刀差”问题,对协调推进稳增长和去杠杆带来了极大挑战。本文基于资金配置结构的视角,将资金需求企业的资产特征、资金供给银行的发展模式以及投融资制度环境结合起来,构建了一个解释“剪刀差”问题的“三角理论框架”,并从不同行业和企业的融资差异、银行的发展模式两个方面进行了实证检验。研究结果表明,政府的隐性担保和利差管制、行业企业的资产规模和抵押属性、银行粗放的发展模式和经营偏好相互促进,导致银行信贷资金更多地流向了产出效率相对较低的基础设施、房地产行业以及国有、大型企业。在此基础上,本文从推进金融市场化改革、完善多层次资本市场和改革配套性制度设施三方面,提出了针对性的政策建议。

关键词:去杠杆   资金配置   隐性担保   抵押融资

(作者单位:朱太辉,中国银保监会政策研究局;魏加宁,国务院发展研究中心宏观经济研究部;刘南希,中国人民大学财政金融学院;赵伟欣,中国人民银行营业管理部)

 


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